«Русал» разделит компанию
Он поместит активы с высокими выбросами в отдельную структуру
«Коммерсантъ» от 19.05.2021, 15:42
«Русал» выделяет ряд активов с высоким углеродным следом в отдельную структуру, после чего планирует переименоваться в AL+. Изменение направлено на концентрацию ориентированных на экспорт активов в AL+ с тем, чтобы снизить потенциальные издержки бизнеса от введения в ЕС углеродного налога. Такое разделение бизнеса — довольно типичный ответ на ужесточение регулирования, и в прошлом десятилетии его активно применяли европейские энергетические холдинги.
«Русал», основателем которого является Олег Дерипаска, объявил о стратегической трансформации. Алюминиевая компания планирует выделить активы с более высоким углеродным следом в отдельную структуру. В нее войдут Братский, Иркутский, Новокузнецкий, Волгоградский, Кандалакшский алюминиевые заводы, Ачинский, Богословский, Уральский, Пикалевский глиноземные активы, а также Северо-Уральский бокситовый рудник, «Боксит Тимана». Эти алюминиевые заводы произвели 1,8 млн тонн и в основном содержат активы, которые достались компании после сделки с СУАЛом.
В компанию с более низким углеродным следом, которая будет переименована в AL+, войдут производящие 2,2 млн тонн Красноярский, Саяногорский, Хакасский, Тайшетский, Богучанский алюминиевые заводы, KUBAL, Николаевский глиноземный завод, Aughinish, EurAllumina, QAL, Friguia, WINDALCO, добывающие активы Kindia, Dian Dian, BCGI, а также предприятия дивизиона downstream (производство фольги, автомобильных дисков, порошков).
В сообщении «Русала» говорится, что каждая компания сосредоточится на реализации собственной стратегии развития в интересах акционеров.
Так, «Русал» (AL+) сфокусируется на укреплении своих позиций как крупнейшего производителя алюминия с низким углеродным следом, а новая компания — на «развитии внутреннего рынка, обладающего значительным потенциалом роста».
Существенная часть производства компании основана на использовании возобновляемой гидроэлектроэнергии, что позволяет предлагать потребителям продукцию с самым низким углеродным следом.
В сущности, AL+ будет нацелена на экспортные продажи алюминия, рентабельность которых рискует пострадать из-за введения ЕС углеродного налога. По оценкам КПМГ, при вводе налога в 2022 году дополнительная ежегодная налоговая нагрузка на «Русал» может составить €166–277 млн, а при вводе с 2025 года — €122–203 млн. Разделение бизнеса позволит «Русалу» снизить риски для своего экспорта, связанные с углеродным регулированием.
Отметим, что это довольно типичная стратегия — так, в 2010-х годах европейские энергетические холдинги, оказавшиеся под регуляторным давлением из-за требований Третьего энергопакета ЕС и введения торговли квотами на СО2, также стремились отделить активы с большими эмиссиями от основного бизнеса. К примеру, немецкий концерн E.On выделил нефтегазовые и угольные активы в отдельную компанию Uniper, а французская GDF Suez переименовалась в Engie и распродала большую часть своего нефтегазового бизнеса.
Трансформацию «Русала» должны одобрить регуляторы, кредиторы и акционеры. Базовый сценарий предполагает пропорциональное распределение между акционерами «Русала» акций новой компании с более «грязными» активами, следует из сообщения EN+, основного акционера «Русала».
Весной «Русал» объявил о масштабной программе экологической модернизации. Компания намерена обновить мощности четырех алюминиевых заводов: в Красноярске, Братске, Шелехове и Новокузнецке, которые обеспечивают 71% всего производства.
Проект рассчитан на десять лет, основные инвестиции будут сделаны в 2022–2027 годах. Минпромторг в апреле этого года оценивал проект в 385 млрд руб.
Компания хочет получить 380 млрд руб. у синдиката российских банков и просит власти дать госгарантии на 70% суммы — это одобрил президент Владимир Путин.
Директор группы корпоративных рейтингов АКРА Илья Макаров говорит, что трансформация не должна сказаться на производстве в краткосрочной и среднесрочной перспективах. Возможно, в долгосрочной перспективе менее экологичный дивизион будет снижать производство. «Сырьевых проблем у »Русала» мы также не ожидаем. От бокситов в любом случае не получится отказаться, так как это основа сырья для производства алюминия. На данный момент восприятие компании инвесторами вряд ли изменится. Нужно время для оценки результатов трансформации»,— считает эксперт.
